华见早安之声牛操盘
市场概述
美国CPI超预期降温强化了降息交易，叠加美光财报提振，标普500涨近0.8%，结束四连跌。周五三巫日，将迎来史上最大规模期权到期。欧股创收盘历史新高。
科技七巨头涨幅居前，领涨，涨3.45%。美光大涨约12%。特朗普行政令降低大麻管制等级，大麻股票暴跌。特朗普媒体暴涨超40%。
美元日内先跌后涨，最终微涨。人民币时隔一日再度走强，美国CPI后一度逼近7.03。
美债收益率普跌，CPI数据后10年期一度跌4.5基点、逼近4.1%。
再度冲高失败，一度较日高下挫5.5%。以太坊一度跌破2800美元，较日高跌超7%。
黄金全天随风险资产波动，最终接近持平，白银明显走低、跌至65美元支撑位附近。原油低位徘徊，WTI维持在56美元附近，供给过剩的中期预期仍是主要压制因素。
亚洲时段，创业板跌超2%，沐曦下跌，中金、东兴、信达证券大涨，军工、存储芯片午后拉升，港股午后拉升回暖，焦煤 、焦炭期货涨超5%，钯金涨停。
要闻吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并召开资本市场“十五五”规划专家座谈会。特朗普：下一任美联储主席必须是“超级鸽派”，将很快公布人选。特朗普称赞沃勒和鲍曼。美国通胀超预期放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低。美联储主席最热人选哈塞特：CPI报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息。然而，经济学家怀疑政府关门导致数据失真，有人指明显出错。美国上周首申人数回落至22.4万人，扭转此前激增趋势。10月日本、英国增持美债超百亿美元，中国持仓下降，加拿大大降。欧央行连续第四次按兵不动，重申通胀将在中期回归2%目标，未释放明确宽松指引。拉加德暗示欧央行不急行动：政策处于有利位置，未预设利率路径，任何选项都应考虑。报道：欧央行官员们表示，降息周期很有可能结束了。英国央行“鹰派”降息25个基点牛操盘，5比4惊险过关，称进一步判断宽松将更艰难。德国史无前例，上调明年发债规模至5120亿欧元，为基建和国防输血。强化AI编程能力迎战谷歌！OpenAI发布GPT-5.2-Codex，软件工程和网安一把抓。AI新子弹要来了！报道称OpenAI正探讨“数百亿甚至1000亿美元融资”。代号“TorchTPU”！谷歌与Meta携手复刻CUDA，进一步威胁英伟达。Meta被爆明年上半年发布新图像和视频AI模型，研究开发世界模型。特朗普媒体集团暴涨逾40%，公司拟并购核聚变公司TAE，计划明年开始建设核聚变发电厂。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.79%，报6774.76点。道指涨幅0.14%，报47951.85点。纳指涨幅1.38%，报23006.361点。欧洲STOXX 600指数收涨0.96%，报585.35点，创收盘历史最高位。
A股：上证指数收报3876.37点，涨0.16%。深证成指收报13053.97点，跌1.29%。创业板指收报3107.06点，跌2.17%。
债市：美国10年期国债收益率跌3.90个基点，报4.1139%。两年期美债收益率跌2.50个基点，报3.4579%。
商品：COMEX黄金期货跌0.25%，报4362.80美元/盎司。COMEX白银期货跌2.28%，报65.375美元/盎司。WTI 1月原油期货涨幅0.38%，报56.15美元/桶。布伦特2月原油期货收报59.82美元/桶。
要闻详情
全球重磅
吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并召开资本市场“十五五”规划专家座谈会。会上，大家围绕如何做好资本市场“十五五”规划提出了前瞻性、建设性的意见建议，主要包括进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市；扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给；持续活跃并购重组市场，严格常态化退市；推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管；从严打击财务造假，加强投资者保护和教育等等。
特朗普放话：下一任美联储主席必须是“超级鸽派”，将很快公布人选。特朗普明确表态，下一任美联储主席必须是相信“大幅降息”的人选，“抵押贷款利率将进一步下降”。特朗普此前曾要求将利率降至1%的“危机水平”。他认为下一任美联储主席应该就利率设定与他进行磋商。
特朗普称赞沃勒和鲍曼，称将在未来几周内公布美联储主席人选。特朗普表示，他目前正在面试三到四名美联储主席候选人，并预计将很快决定提名谁来接替鲍威尔。“我认为他们每一个人都会是不错的选择。”被问及美联储理事沃勒时，特朗普表示双方在周三再次会面，并称赞他非常出色。“我的意思是，他在那儿已经干了很长时间。”
美国通胀超预期放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低。劳工统计局表示，由于联邦政府停摆，该机构未能收集到大部分10月的价格数据。这一数据缺口限制了劳工统计局计算更广泛通胀指标以及许多关键类别11月环比变化的能力。劳工统计局表示，核心CPI在截至11月的两个月内上涨0.159%。分析认为，尽管存在数据噪音和技术性干扰，但通胀降温趋势为市场提供了希望，并强化了对未来降息的讨论空间。
美CPI降温别高兴太早：经济学家怀疑政府关门导致数据失真，有人指明显出错。多位经济学家指出，作为CPI主要组成部分的住房类价格在两个月内基本持平，这一异常令整个估算结果都遭到质疑。“新美联储通讯社”援引经济学家Sharif的批评称，CPI数据推测可知，官方竟然假设10月的租金和业主等价租金（OER）为零，这无论如何都是错误的做法，“完全不可接受”。Sharif认为，10月租金数据缺失可能人为压低了11月通胀数据。其他经济学家认为，可能要等到1月公布12月数据才能确认通胀形势。美联储主席最热人选哈塞特：CPI报告好得令人震惊，美联储有很大空间可以降息。白宫经济顾问凯文·哈塞特周四对最新公布的消费者价格指数（CPI）报告表示欢迎。他表示，“我并不是说我们已经可以宣布在物价问题上取得胜利了，但这份CPI报告好得令人震惊。工资增速已快于物价上涨，美国纳税人明年将获得可观的退税，政府也将帮助推动抵押贷款利率下降。美联储有很大的空间可以降息。”
美国上周首申人数回落至22.4万人，扭转此前激增趋势。在感恩节假期带来的季节性扰动下，美国初请失业金人数回落至22.4万人，扭转前一周的异常上升，整体仍处于过去数年一贯的低位区间，数据并未显示就业市场出现明显恶化迹象。有分析认为，企业招聘意愿依旧谨慎，特朗普关税政策带来的不确定性正在压制扩员计划。
10月日本、英国增持美债超百亿美元，中国持仓下降，加拿大大降。
欧央行连续第四次按兵不动，重申通胀将在中期回归2%目标，未释放明确宽松指引。拉加德暗示欧央行不急行动：政策处于有利位置，未预设利率路径，任何选项都应考虑。报道：欧央行官员们表示，降息周期很有可能结束了。
欧洲央行连续第四次维持利率不变，存款利率2%，并重申通胀将在中期回归2%目标。受经济韧性增强影响，央行未释放明确宽松指引，与英美降息形成分歧。市场开始削减降息押注，转而定价最早2026年加息的可能性，欧元小幅走强。拉加德说，央行利率政策处于“有利位置”“并不意味着我们是静止不变的”，将继续坚持逐次会议、依据数据作决策；周四央行未讨论加息或降息，鉴于当前不确定性，无法提供前瞻指引；欧元区经济有韧性，工资意外上行但料将增长放缓；对下任行长人选“没有任何偏好”，央行执委Schnabel是优秀人选之一，敦促专家重新审视现任执委是否有资格竞选行长；AI可能通过提高生产率影响中性利率，但目前无法确定，现在判断AI的经济影响言之过早。基于对经济增长和通胀前景的最新判断，欧洲央行官员预计，本轮降息周期很可能已经结束。除非再出现一次重大的外部冲击，在已从4%的峰值连续降息八次之后，存款利率应能够维持在2%。不过，官员们认为，现在就谈论加息仍为时尚早。
英国央行“鹰派”降息25个基点，5比4惊险过关，称进一步判断宽松将更艰难。值得注意的是，5比4的投票结果凸显出政策制定者对未来路径的不确定性。该行的前瞻指引也更为谨慎。央行表示，进一步宽松的程度将取决于通胀前景的演变，并强调\"围绕进一步宽松的判断将变得更加艰难\"。目前，交易员缩减对英国央行降息的押注，预计明年降息39个基点。
德国史无前例，上调明年发债规模至5120亿欧元，为基建和国防输血。德国计划实施史上最大规模举债，明年联邦债务发行将增至创纪录的5120亿欧元，以支持基建与国防支出、重振低迷经济。政府同步调整期限结构并首次发行20年期国债。尽管收益率曲线陡峭化、长期需求承压，但低负债率仍为德国扩张财政提供空间。
强化AI编程能力迎战谷歌！OpenAI发布GPT-5.2-Codex，软件工程和网安一把抓。GPT-5.2-Codex-Max号称最先进的智能体编码模型，周四面向付费ChatGPT用户推出。据OpenAI，新模型的SWE-Bench Pro测试准确率56.4%，高于GPT-5.2的55.6%，评估发现其网络安全方面的能力大幅提升，虽然尚未达到“高”级别，但公司为跨越此门槛做准备。Altman称，模型对网络安全将产生净收益，我们正处于“真实影响阶段”，正开始探索用于防御性网安工作的可信访问计划。OpenAI在进行邀请专业人员的可信访问计划试点。
AI新子弹要来了！报道称OpenAI正探讨“数百亿甚至1000亿美元融资”。据The Information报道，OpenAI正寻求高达1000亿美元的新融资，并以约7500亿美元的估值接洽投资者，该估值较其去年10月融资时高出约50%。除了从Thrive Capital、软银等投资者那里筹集的超过 600 亿美元资金外，该公司已经开始筹集更多资金。亚马逊正在洽谈向该公司投资 100 亿美元或更多资金。
代号“TorchTPU”！谷歌与Meta携手复刻CUDA，进一步威胁英伟达。谷歌正与Meta密切合作推进这一计划，Meta作为PyTorch的创建者和管理者，希望通过降低推理成本并使AI基础设施多元化，以增强与英伟达的谈判筹码。谷歌还在考虑将部分软件开源，以加速客户的采用速度。如果TorchTPU计划成功，将显著降低希望寻求英伟达GPU替代方案的企业的切换成本。
Meta被爆明年上半年发布新图像和视频AI模型，研究开发世界模型。媒体称，Meta正在开发代号为Mango的新一代图像和视频AI模型，以及以提升编程能力重点之一的代号Avocado大语言模型。上周报道称Meta在开发Avocado，可能采用专有而非开源模式，象征着从开源模型向盈利模型的转向。
特朗普媒体集团暴涨逾40%，公司拟并购核聚变公司TAE，计划明年开始建设核聚变发电厂。特朗普媒体科技集团将以全股票方式并购聚变能源公司TAE Technologies，交易估值超60亿美元，双方股东各持新公司约50%。合并后公司瞄准公用事业级聚变发电，计划将于2026年开始选址并建造聚变电站，直指AI算力带来的能源需求。
研报精选
明年数据中心资本开支增长将超50%！摩根大通：AI相关股票盈利预期被低估了。摩根大通预计，2026年数据中心资本开支增速预计将超过50%，较此前30%的预期大幅提升，这意味着明年将新增超过1500亿美元的增量支出，而华尔街预测尚未计入资本支出带来的AI收入上行空间。
美银2026年半导体展望：AI基建升级关键中点，芯片销售有望首破“万亿”美元大关。美银认为，尽管AI投资回报和超大规模云服务商现金流面临更严格审视，可能导致股价波动，但更新更快的大语言模型构建者以及服务企业和政府客户的AI工厂将抵消这一影响。半导体设备成AI和回流趋势的“无名英雄”，报告预测，2026年晶圆制造设备(WFE)销售额将实现近两位数同比增长。
经历白银创纪录上涨后，分析师建议：是时候获利了结了。分析师认为，白银当前上涨呈现\"冲动\"特征，脱离经济基本面，美国赤字未变、其他对冲资产已失方向，白银表现孤立。历史数据显示，资产单年翻倍后次年回报通常惨淡。技术面上，相对强弱指数达68接近超买区域，移动均线显示超买状态。建议投资者获利了结，等待回调后再入场，对冲需求者可转向黄金。
国内宏观
商务部回应：时隔16年我国再次对钢铁实施出口许可证管理。商务部新闻发言人何亚东表示，近日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对钢铁产品实行出口许可证管理，主要涉及钢材等300个海关编码的产品。相关管理遵循世贸组织规则要求，不涉及出口数量和企业经营资格限制
工信部：将对光伏行业进一步加强产能调控。工信部表示，2026年，光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加强产能调控，强化光伏制造项目管理，以市场化、法治化的手段推动落后产能有序退出，加快实现产能的动态平衡。
周四起，海南全岛封关！去旅游、购物有啥变化？12月18日海南全岛封关运作，实施\"一线放开、二线管住、岛内自由\"政策。\"零关税\"商品税目从21%提至74%，涵盖6600个税目。封关不是封岛，人员进出无需额外证件，86国免签入境。离岛免税购物扩大商品范围，新增宠物用品、小家电等，购物年龄调至18周岁。
国内公司/行业
豆包大模型1.8正式发布，拥有更强多模态Agent能力，豆包日均使用量超过50万亿，推出成本节省计划降幅达47%。豆包大模型1.8具备更强的多模态Agent能力，256K超长上下文使其能够处理更复杂的信息，擅长处理复杂多步任务。火山引擎正式发布的\"AI节省计划\"，普惠覆盖豆包大模型、豆包视频及图像创作模型与第三方开源大模型，全面优化用户调用成本，最高节省幅度达47%。
苹果宣布：大幅降低日本“苹果税”，专家：中国被区别对待，抽成比例高于美欧日韩。12月17日，苹果宣布，已在日本市场对iPhone开放第三方应用商店和外部支付渠道。这意味着日本成为亚洲第一个打破苹果App Store应用内购买（IAP）与应用分发双重垄断的国家。截至目前，在苹果全球前四大市场（美国、欧盟、中国、日本）中，仅中国还在经受苹果的双重垄断。
海外宏观
美国市场“流动性紧张”谜底揭晓？摩根大通从美联储账户提取近3500亿美元，投向美债。摩根大通正将3500亿美元储备从美联储账户转投美债，旨在降息前锁定收益。此举规模之大足以抵消全美其余银行变动，导致系统流动性显著收紧。部分市场分析将此举与2019年回购危机的诱因相提并论，认为其可能再次成为金融系统不稳定的催化剂，并迫使美联储采取更宽松的政策。
读懂“特朗普账户”：给新生儿发1000美元买股票，18年后能变成多少钱？“特朗普账户”计划拟为新生儿提供1000美元，投资美股以积累财富。基于标普指数年均10.5%的增长率计算，此笔资金在孩子18岁时或可增至约5800美元，退休时可能达约60万美元；若家庭每年追加投资，18岁时账户价值或超30万美元。该计划因税收优惠不足及可能遗漏低收入家庭而面临公平性质疑。
委内瑞拉原油出口遭美军“物理切断”：陆上库容仅剩5天，百万桶日产能面临关停风险。特朗普下令对委内瑞拉实施事实上海上封锁，美军大规模部署加勒比海，油轮被拦截迫使原油出口近乎停摆。陆上库容仅剩约5天，稀释剂断供令百万桶日产能面临关停风险。分析认为，这一“物理切断”已具战争行为特征，显著加剧马杜罗政权的财政与生存压力。
海外公司
美光电话会：好日子还在后头！CEO直言2026年HBM已售罄，正签署“前所未有”长期合同。与市场担心的“AI需求放缓”截然相反，美光CEO称：2026年的HBM产能不仅没剩，而且已经被锁死。更重要的是，美光警告全行业正面临“结构性短缺”，其目前仅能满足核心客户约一半至三分之二的订单需求。同时，公司正在与客户谈判一种“史无前例”的、更有约束力和有具体承诺的多年期供货合同。
华尔街点评美光财报：业绩指引过于“炸裂”，但市场顾虑明年HBM价格回撤。美光财报与指引“炸裂”，营收与毛利率大幅超预期。大摩称，除了英伟达，这可能是美国半导体行业历史上最大的营收与净利润指引上修。尽管AI需求令供需紧俏持续至2026年，但华尔街担忧明年竞争对手产能释放或引发HBM价格回撤。
ChatGPT的App Store时刻，真的来了！ChatGPT正式开放应用生态，开发者可提交App到官方应用目录，用户可在聊天中直接搜索使用。OpenAI提供完整Apps SDK工具链，降低开发门槛，要求应用聚焦具体需求、即用即有价值。平台提供一站式提交审核管理，并探索开发者变现方式。
充满争议仍获放行：密歇根州批准为甲骨文与OpenAI超级数据中心供电。美国密歇根州监管机构批准了通用事业公司DTE的请求，将为甲骨文和OpenAI计划建设的大型数据中心开发项目提供电力支持。DTE此前向监管机构申请加急审批其供电计划，以支持位于Saline镇、耗资数十亿美元且容量达1.4吉瓦的设施。 在投票前，密歇根公共服务委员会主席多次被反对数据中心项目的人士打断。
特朗普行政令降低大麻管制等级，投资者“卖事实”，大麻股大跌。根据该行政令，大麻将从毒品的一类管制药物降至三类，与氯胺酮同级。同时，该命令还授权启动一项试点计划，允许美国联邦医保为癌症等患者的CBD（大麻二酚，一种非精神活性大麻化合物）产品提供报销。这一医保计划预计将于明年启动。大麻股走势普遍下挫，ETF CNBS跌近16%。
欧盟松绑燃油车，车企却回不去了？数百亿欧元已投，电动化终局难改。欧盟提议放弃2035年全面禁售燃油车的硬性期限，为传统汽车制造商销售混合动力车提供了更多时间，这一政策转变被视为对行业现状的妥协。然而，分析指出，考虑到车企已为电动化投入数百亿欧元的巨额沉没成本，此次政策回调虽带来短期喘息空间，但并未改变汽车行业向电动化转型的长期资本逻辑与必然趋势。
礼来重磅口服减肥药试验取得新进展：针剂转口服后有效维持减重成果，已向FDA递交上市申请。礼来在研口服GLP-1减肥药orforglipron后期试验证实，患者可在礼来的Zepbound或诺和诺德的Wegovy注射剂切换至orforglipron口服药后，有效维持减重，缓解停针反弹这一核心痛点。公司已向FDA提交上市申请并获优先审评。凭借“无针化”优势，礼来有望在口服减重药赛道中抢占诺和诺德的存量市场。
行业/概念
1、数字人 | 据新浪财经报道，我国虚拟数字人领域首个国家标准《信息技术 客服型虚拟数字人通用技术要求》近日正式发布。该标准的出台填补了行业技术规范空白，为客服型虚拟数字人的研发、生产和应用提供了统一的技术要求和评估标准。该标准构建了全链条技术规范体系，明确了客服型虚拟数字人系统的参考框架，涵盖形象生成、视觉交互、语音交互、情感交互、形象驱动和运营维护等模块。从基础的形象呈现到复杂的情感反馈，标准对不同类型、不同场景的数字人都提出了明确要求。
点评：分析认为，客服型虚拟数字人是数字人技术最重要的应用领域之一，现在已经广泛应用在金融、政务、教育等多个行业。虚拟数字人行业正从技术探索期迈入规模化应用阶段，预计2025年中国虚拟数字人核心市场规模将达480.6亿元，带动产业市场规模突破6400亿元，在AI大模型技术驱动下，数字人将从“形似”向“神似”跨越，应用场景从娱乐营销向千行百业深度渗透，成为企业降本增效和数字化转型的关键工具。随着技术不断成熟和应用场景持续拓展，虚拟数字人将从“新奇体验”升华为“日常必需”，真正成为推动数字经济发展的重要引擎。
2、环保 | 工业和信息化部、生态环境部联合发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2025年版）》，共纳入115项重大环保技术装备，涵盖开发类、应用类、推广类三大类别，覆盖大气污染防治、水污染防治、固体废物处理、土壤污染修复等八大领域。《目录》聚焦环保装备高质量发展需求，技术装备兼具创新性与实用性。《目录》为环保装备制造业提供明确技术路径，引导企业聚焦关键核心技术突破，推动环保装备向标准化、成套化、高端化、智能化、绿色化发展。
点评：分析认为，我国环保技术装备产业正处于政策红利、技术创新与市场需求的三重叠加期。工信部等三部门联合发布《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，提出到2027年，环保装备制造业产值达1.5万亿元。随着智能化与数字化技术发展，AI算法与环境监测融合，智能环保装备技术渗透率预计从2025年的60%提升至2030年的85%。目录的发布标志着我国环保技术装备发展进入新阶段，将有效促进环保装备制造业高质量发展，为全面推进美丽中国建设提供强有力的技术支撑。
3、3D打印 | 据证券时报报道，由中国科学院工程热物理研究所、中科航星科技股份有限公司、西安交通大学等联合研发，陕西企业西安空天机电智能制造有限公司承制的全 3D 打印涡扇发动机已完成地面试车。
点评：该发动机依托增材制造技术实现部件一体化成型，是我国首例全3D打印涡扇发动机。据介绍，这款发动机颠覆了传统航空发动机“众多零件组装”的制造范式，将原本数百个零件构成的复杂结构简化为多个一体化构件，核心零部件数量缩减 40% 以上、结构重量减轻 25%；采用多种尖端设计，使发动机高温部件散热效果更好、运转能耗更低、可靠性更高。
4、AI Agent | 12月18日，作为字节跳动年度最重要的大会之一，在今年的FORCE原动力大会上，火山引擎宣布正式发布豆包大模型1.8及音视频创作模型Seedance 1.5pro。同时，火山引擎总裁谭待透露了在Agent开发工具方面的最新更新。演讲中谭待表示，希望这款最新大模型能够成为打造更强多模态Agent“大脑”。截至今年12月,豆包大模型日均token使用量突破50万亿,较去年同期增长超过10倍;目前已有超过100家企业客户累计token使用量超过一万亿。今年以来其日均tokens使用量仍保持高速增长。今年被称为“AI Agent”元年。谭待认为，传统的IT架构已无法满足Agent时代的需求，以模型为中心的AI云原生架构正在形成，并围绕Agent的开发与运营进行重构。
点评：西南证券认为，AI发展水平正从推理者向智能体Agent演进，AI产品逐步能够理解目标、具备外部记忆和推理能力，相关智能体产业链正经历从模型能力提升到应用商业化的系统性跃迁。产品创收加速,商业化应用曙光乍现。
5、大健康 | 据每日经济新闻报道，蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”下载量猛增,最新数据显示已冲上苹果应用免费榜第二位。12月15日,蚂蚁集团宣布将旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”,并发布App新版本,升级健康陪伴、健康问答、健康服务三大功能。蚂蚁集团副总裁、蚂蚁健康事业群总裁张俊杰表示,医疗健康的AI化还远远没有被定义,信息差大,健康管理需求未被充分满足。2014年,蚂蚁以线上挂号缴费切入医疗场景。2024年收购国内最大线上问诊平台好大夫在线,并推出AI健康管家AQ。
点评：国元证券认为，2023年中国AI医疗行业规模为973亿元,预计将在2028年达到1598亿元,年复合增长率明显。细分市场中，AI医学影像和AI制药增长较快。
今日要闻前瞻
第八届“Alpha峰会”。
日本11月CPI。
德国、法国11月PPI。
美国12月密歇根大学消费者信心和通胀预期。
美国11月成屋销售。
日本央行公布利率决议，行长植田和男召开新闻发布会。
俄罗斯总统普京举行年度记者会。
摩尔线程首届开发者大会，将揭晓新一代GPU架构。
<全文完>
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